Die Story des Musicals setzt zum Zeitpunkt von Evitas Tod ein und erzählt in einer Rückblende das Leben von ihren Jugendjahren bis hin zu ihrem Tod. Durch die Geschichte führt der Erzähler Che, der ihr Leben und Wirken durchwegs kritisch betrachtet. Eva geht im Alter von 15 Jahren mit dem Sänger Augustin Magaldi nach Buenos Aires, um Schauspielerin zu werden. Ihren Weg nach ganz oben pflastert Eva vor allem mit Affären mit einflussreichen Männern bis sie bei einer Benefizveranstaltung schließlich ihrem zukünftigen Mann und bald Präsident von Argentinien, Oberst Peron, begegnet. Die obere Klasse und das Militär sind nicht angetan von der Heirat mit Eva. Doch das Volk verehrt sie, da sie einst selbst „Besitzlose“ war. Mit ihrer ungewohnt blassen Haut und ihren blondierten Haaren wird sie als Madonna verehrt. Mit ihrer Hilfe hat Peron die so genannten Descamisados, übersetzt die „hemdlosen“ Arbeiter, hinter sich und gewinnt die Wahl.
Als Juan Perón zum Präsidenten gewählt wird, hält Evita ihre berühmte Ansprache am Balkon der Casa Rosada. Furore macht auch die Reise Evitas nach Europa, die Regenbogentour. Sie bereist sämtliche Länder außer England, da das Königshaus sie nicht empfangen will.
Schon während der Reise fühlt sie sich müde und nach ihrer Rückkehr nach Argentinien erleidet sie während eines Festaktes einen Zusammenbruch. Am 01. Mai 1952 schleppt sich Evita zum Balkon der Casa Rosada und hält ihre letzte Ansprache. Evita stirbt am 26. Juli 1952.